Flora Food: Η επόμενη ημέρα μετά το Άλτις – Γιατί υποχώρησαν οι πωλήσεις

Η πρώτη οικονομική χρήση μετά την πώληση των ιστορικών σημάτων Άλτις, Ελάνθη, Φλώρα και Sol αποτυπώνει μια διαφορετική εικόνα για τη Flora Food στην Ελλάδα. Με χαμηλότερο κύκλο εργασιών αλλά διατηρώντας τη λειτουργική της κερδοφορία και την ισχυρή της ρευστότητα, η εταιρεία περνά στη μετά-“Άλτις” εποχή, την ώρα που η KKR αναζητά εκ νέου αγοραστή για τη Flora Food Group.

Η συμφωνία με τη Μινέρβα έκλεισε έναν κύκλο δεκαετιών για την ελληνική αγορά τροφίμων. Τα συγκεκριμένα brands είχαν ταυτιστεί με την πορεία της Ελαΐς και αργότερα της Ελαΐς–Unilever, πριν περάσουν το 2018 στον έλεγχο της Upfield, της εταιρείας που δημιούργησε η KKR μετά την εξαγορά του παγκόσμιου κλάδου spreads και φυτικών λιπών της Unilever.

Το οικονομικό αντάλλαγμα της συναλλαγής, πάντως, παραμένει άγνωστο. Ούτε η Flora Food ούτε η Μινέρβα γνωστοποίησαν το τίμημα, ενώ ούτε στις οικονομικές καταστάσεις της ελληνικής θυγατρικής υπάρχει σχετική αναφορά. Η διοίκηση περιορίζεται να σημειώσει ότι η μεταβίβαση πραγματοποιήθηκε στο πλαίσιο της αναδιάρθρωσης του ομίλου και ότι “δεν υπήρξε σημαντική επίπτωση στην Εταιρεία από την ανωτέρω περιγραφόμενη συναλλαγή”. Η διατύπωση αυτή ενισχύει την εκτίμηση ότι η συμφωνία υλοποιήθηκε σε επίπεδο ομίλου και όχι από τη Flora Food Manufacturing Greece, γεγονός που εξηγεί γιατί δεν εμφανίζεται κάποιο έκτακτο κέρδος στις οικονομικές καταστάσεις της ελληνικής εταιρείας.

Η πρώτη χρήση χωρίς τα ιστορικά σήματα

Με τις μάρκες Vitam, Becel, ProActiv, Φυτίνη και Super Fresco να αποτελούν πλέον τον πυρήνα της στρατηγικής της, η Flora Food Manufacturing Greece διατηρεί την παραγωγική της δραστηριότητα και την παρουσία της τόσο στην ελληνική αγορά όσο και στη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Ωστόσο, η δραστηριότητά της ήταν εμφανώς μικρότερη σε σχέση με το 2024.

Ο κύκλος εργασιών υποχώρησε κατά 6,1%, στα 43,75 εκατ. ευρώ, με τη διοίκηση να αποδίδει την εξέλιξη στη μείωση του παραγόμενου και πωλούμενου όγκου προϊόντων.

Από πού προήλθε η πτώση των πωλήσεων

Η εικόνα γίνεται πιο ξεκάθαρη όταν εξετάσει κανείς από πού προήλθε η μείωση του τζίρου.

Στην ελληνική αγορά οι πωλήσεις αυξήθηκαν στα 39,56 εκατ. ευρώ, από 38,41 εκατ. ευρώ το 2024. Αντίθετα, η μεγάλη μεταβολή καταγράφηκε στις εξαγωγές, οι οποίες σχεδόν υποδιπλασιάστηκαν, περιοριζόμενες στα 4,19 εκατ. ευρώ από 8,19 εκατ. ευρώ.

Ανάλογη εικόνα προκύπτει και από την ανάλυση των πωλήσεων ανά κατηγορία πελατών. Οι πωλήσεις προς συνδεδεμένες εταιρείες του ομίλου μειώθηκαν στα 40,44 εκατ. ευρώ, από 45,55 εκατ. ευρώ ένα χρόνο πριν, ενώ αντίθετα οι πωλήσεις προς τρίτους αυξήθηκαν στα 3,31 εκατ. ευρώ, από περίπου 1 εκατ. ευρώ.

Η κερδοφορία άντεξε

Παρά τη χαμηλότερη παραγωγή, η Flora Food Manufacturing Greece κατάφερε να διατηρήσει σχεδόν αμετάβλητη τη λειτουργική της κερδοφορία.

Τα EBITDA διαμορφώθηκαν στα 2,79 εκατ. ευρώ, έναντι 2,93 εκατ. ευρώ το 2024, ενώ τα λειτουργικά κέρδη (EBIT) υποχώρησαν οριακά στα 2,10 εκατ. ευρώ. Το περιθώριο EBITDA παρέμεινε πάνω από το 6%, δείχνοντας ότι η εταιρεία απορρόφησε μεγάλο μέρος της μείωσης του όγκου παραγωγής χωρίς ουσιαστική επιβάρυνση της λειτουργικής της αποδοτικότητας.

Τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους περιορίστηκαν στα 1,49 εκατ. ευρώ, από 1,81 εκατ. ευρώ το 2024. Η υποχώρηση αυτή οφείλεται όχι μόνο στη μικρότερη δραστηριότητα αλλά και στη σημαντικά αυξημένη φορολογική επιβάρυνση της χρήσης.

Παράλληλα, η εταιρεία συνέχισε να επενδύει στον παραγωγικό της εξοπλισμό, επιβεβαιώνοντας ότι η μονάδα του Νέου Φαλήρου εξακολουθεί να αποτελεί βασικό παραγωγικό κέντρο του ομίλου για την Ελλάδα και τη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Η εικόνα πίσω από τους αριθμούς

Παρά τη μείωση του κύκλου εργασιών, η χρηματοοικονομική εικόνα της Flora Food Manufacturing Greece παρέμεινε ιδιαίτερα ισχυρή, επιβεβαιώνοντας ότι η αναδιάρθρωση του χαρτοφυλακίου δεν επηρέασε τη χρηματοοικονομική της ευρωστία.

Τα ταμειακά διαθέσιμα διαμορφώθηκαν στα 21,47 εκατ. ευρώ, ενώ τα ίδια κεφάλαια αυξήθηκαν στα 33,4 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, η εταιρεία εξακολουθεί να λειτουργεί ουσιαστικά χωρίς τραπεζικό δανεισμό, διατηρώντας ισχυρή κεφαλαιακή διάρθρωση.

Η μείωση των διαθεσίμων κατά περίπου 7 εκατ. ευρώ δεν αντανακλά επιδείνωση της οικονομικής θέσης. Σύμφωνα με τις οικονομικές καταστάσεις, συνδέεται κυρίως με τις μεταβολές του κεφαλαίου κίνησης που επηρέασαν τις λειτουργικές ταμειακές ροές της χρήσης.

Ενδιαφέρον παρουσιάζει και η αύξηση των εμπορικών απαιτήσεων, οι οποίες σχεδόν τριπλασιάστηκαν, φθάνοντας τα 11,2 εκατ. ευρώ από 3,83 εκατ. ευρώ το 2024. Η διοίκηση διευκρινίζει ότι η μεταβολή δεν οφείλεται σε προβλήματα εισπράξεων, αλλά στην αλλαγή του τρόπου αποπληρωμής από τον βασικό ενδοομιλικό πελάτη, τη Flora Food Global Principal BV.

Την ίδια στιγμή, τα αποθέματα περιορίστηκαν στα 2,31 εκατ. ευρώ, από 3,91 εκατ. ευρώ ένα χρόνο πριν, εξέλιξη που επιβεβαιώνει τη χαμηλότερη παραγωγική δραστηριότητα που καταγράφεται στη χρήση του 2025.

Η υψηλή ρευστότητα αποτυπώθηκε και στα χρηματοοικονομικά αποτελέσματα. Οι πιστωτικοί τόκοι και τα λοιπά χρηματοοικονομικά έσοδα υπερτριπλασιάστηκαν, φθάνοντας τις 605,7 χιλ. ευρώ, από 192 χιλ. ευρώ το 2024. Έτσι, παρά τη μικρή υποχώρηση της λειτουργικής κερδοφορίας, τα κέρδη προ φόρων αυξήθηκαν στα 2,71 εκατ. ευρώ από 2,41 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρήση. Ωστόσο, η σχεδόν διπλάσια φορολογική επιβάρυνση περιόρισε τελικά τα καθαρά κέρδη.

Το βλέμμα στην KKR

Η πώληση των σημάτων ελαίων φαίνεται να εντάσσεται στη συνολική αναδιάρθρωση που ακολουθεί η Flora Food Group τα τελευταία χρόνια. Ωστόσο το ενδιαφέρον μεταφέρεται πλέον στο μέλλον του ίδιου του ομίλου.

Σύμφωνα με δημοσίευμα των Financial Times, η KKR συνεργάζεται εκ νέου με επενδυτικές τράπεζες, διερευνώντας την πώληση της Flora Food Group, με στόχο αποτίμηση που θα μπορούσε να φθάσει έως και τα 10 δισ. δολάρια. Το ίδιο δημοσίευμα, επικαλούμενο στοιχεία της Fitch Ratings, αναφέρει ότι ο όμιλος εξακολουθεί να εμφανίζει υψηλή μόχλευση, με τον δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA να διαμορφώνεται περίπου στις 7,5 φορές.

Δεν είναι η πρώτη προσπάθεια αποεπένδυσης. Και το 2024 η KKR είχε εισέλθει σε αποκλειστικές διαπραγματεύσεις με το κρατικό επενδυτικό ταμείο ADQ του Άμπου Ντάμπι, χωρίς όμως να ολοκληρωθεί η συναλλαγή, καθώς οι δύο πλευρές δεν συμφώνησαν στην αποτίμηση της Flora Food Group.

Χωρίς μέρισμα

Παρά τη μείωση του κύκλου εργασιών, η διοίκηση κρίνει την πορεία της εταιρείας “ικανοποιητική” και τη συνδέει με τη γενικότερη εικόνα της ελληνικής οικονομίας, η οποία θεωρεί ότι βρίσκεται σε τροχιά ανάκαμψης παρά την υποχώρηση των προσδοκιών στη βιομηχανία.

Όπως σημειώνεται, το κόστος των επιχειρήσεων αυξάνεται και η ζήτηση αναμένεται να πιεστεί από τον συνεχιζόμενο πληθωρισμό, παρότι η πτώση των τιμών ενέργειας έχει αμβλύνει μέρος της επιβάρυνσης στο κόστος.

Σε συνδυασμό με την υποστήριξη της μητρικής εταιρείας, η διοίκηση εκτιμά ότι ενδεχόμενες αρνητικές εξελίξεις στην ελληνική οικονομία δεν αναμένεται να επηρεάσουν σημαντικά την ομαλή λειτουργία της. Η εταιρεία επικαλείται πρόσβαση σε διοικητικά, οργανωτικά και παραγωγικά πρότυπα του ομίλου Flora, καθώς και σε ερευνητικά προγράμματα που αναπτύσσονται κεντρικά και ενσωματώνονται στα προϊόντα της, κάτι που θεωρεί ανταγωνιστικό της πλεονέκτημα.

Για τη χρήση του 2025 η διοίκηση δεν προτείνει διανομή μερίσματος.

Πηγή: capital.gr